Los países de América Latina y el Caribe (ALC) emitieron deuda a un ritmo dinámico en el primer semestre de 2017. Los flujos fueron impulsados por la búsqueda de rendimientos más altos de lo que se venían ofreciendo en los mercados de bonos desarrollados y fueron alentados por una mejora en las condiciones económicas de la región, según la edición actualizada del informe Flujos de capital hacia América Latina y el Caribe. Acontecimientos recientes (disponible solo en inglés), difundido por la Oficina de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) en Washington. El entusiasmo por los activos de ALC fue apuntalado por las bajas tasas de interés en el mundo y la debilidad sostenida del dólar estadounidense.
En un contexto de un aumento en el apetito por sus activos y una mejora en las condiciones económicas, América Latina y el Caribe emitió deuda en los mercados internacionales en el primer semestre de 2017 por un total de 74.000 millones de dólares, el tercer monto semestral más grande que se ha emitido en la región.
La venta de un bono de 100 años en junio por parte de Argentina, con un cupón de 7,125%, remarcó el interés de los inversionistas en los instrumentos que ofrecen rendimientos más altos. Esta operación de Argentina, al sumarse a unos pocos prestatarios soberanos que han vendido bonos de un siglo, mostró el entusiasmo de los inversionistas por valores de mercados emergentes.
El fuerte desempeño de la región en el mercado internacional de bonos fue sustentado por un ajuste en los diferenciales (spreads) de los bonos, aunque la calidad crediticia en la región siguió deteriorándose: hubo 16 acciones de calificación soberana negativas (rebajas) de enero a julio, y seis acciones positivas (subidas), señala el informe.
Según el estudio, los principales hitos respecto del desempeño de la región en el mercado internacional de bonos durante el primer semestre de 2017 son:
• Las empresas de petróleo cuasi soberanas y soberanas lideraron en cuanto al tamaño, con varias emisiones que superaron los 2.000 millones de dólares. Casi 20% del total de las emisiones por parte de América Latina y el Caribe en el primer semestre vino de Petrobras de Brasil, Pemex de México y Petroperu de Perú.
• Hubo doce debutantes en las emisiones de enero a julio que representaron 7% de la emisión total en el período. El interés generalizado de los inversionistas en la deuda de mercados emergentes generó términos favorables para varios emisores de América Latina y el Caribe.
• Los bonos con un enfoque verde totalizaron casi 4% de la emisión total de la región. Si bien solo dos fueron categorizados como bonos verdes, hubo otros bonos con ingresos destinados a inversiones en energías renovables.
• Argentina (26%), Brasil (22%) y México (16%) fueron los emisores más grandes de la región (al incluir tanto las emisiones soberanas como las corporativas), y representaron 64% del total en el primer semestre.
• Los emisores de rendimiento alto dominaron la emisión en el primer semestre de 2017: representaron 64% de la emisión total (soberana y corporativa) en el período.
• Aunque la emisión denominada en dólares representó 78% del total, hubo emisiones en muchas otras monedas. Las monedas locales, que incluyeron el peso chileno, el sol peruano, el real brasileño y el peso uruguayo, representaron 12% del total.
El informe también analiza los posibles riesgos a los mercados de deuda de la región. Los desafíos incluyen la posibilidad de mayor volatilidad si hay una subida más rápida de lo que se espera en las tasas de interés de Estados Unidos o si el dólar retoma su fortalecimiento, y de turbulencia en el mercado asociada con la necesidad de aumentar el límite de empréstito o el techo de endeudamiento del gobierno federal estadounidense a fines de septiembre. Otro riesgo para los mercados financieros de la región a futuro es la salud de la economía china.
Estos riesgos, sumados a una liquidez ajustada y un mercado sobrepoblado, podrían generar una corrección de mercado. Sin embargo, a pesar de los riesgos, la mayoría de los inversionistas parecen creer que es probable que las condiciones benignas para los mercados emergentes y los mercados latinoamericanos de bonos persistan en el corto plazo, agrega el informe.
